中国宏观经济与资本市场的形势

中国物价结构性上涨是否会演变成全面通胀？中国A 股牛市还能延续多久？而这又将
如何影响内地、香港乃至全球资本市场？另一方面，内地优质企业缘何钟情于境外上市？
投资于境外上市的内地企业风险何在？杨斌、顾雏军事件对监管境外上市的内地企业又有
何启示？第七届中国经济学年会香港会场对此进行专题探讨。

一、中国企业加速融入全球资本市场
近年来，在全球宏观经济持续繁荣的背景下，全球资本市场步入了新一轮的增长周
期。期间，众多中国企业的参与为活跃海外资本市场也起到了不可替代的作用，“中国概
念”也一度成为海外资本市场上炙手可热的“香饽饽”。在内地优质企业纷纷选择境外资
本市场，特别是香港市场，上市融资的背景下，来自香港大学法律学院的冷静教授从内地
上市资源境外分布、内地企业公司治理风险及两地联合监管等方面阐述了自己对于目前这
股热潮的看法。

1．内地上市资源境外分布现状
自1993 年青岛啤酒作为第一支中国大陆公司登陆香港交易所以来，越来越多的内地
企业选择在美国、香港等海外交易所上市融资，以接受国际投资者认同和国际资本市场高
质量的监管。而在经历过亚洲金融风暴的短暂萧条之后，内地企业从2002 年开始又掀起
了新的一轮更为猛烈的境外上市热潮，不论是年度上市公司总数还是单笔筹资总额都屡创
新高。
截止目前，中国公司境外上市主要选择了美国和香港市场进行。特别地，由于香港市
场独特的地理位置并且与大陆有着相近的语言和文化习惯，使得香港具有相对其它海外资
本市场不可比拟的特殊优势并在近年来逐渐成为内地企业海外上市的主要集中地。目前已
有238 家企业在香港交易所发行H 股、红筹股，香港在去年也成为全球最大的新股发行市
场。
由于海外市场对中国上市资源的国际竞争日趋激烈，内地企业境外上市也开始向新加
坡、东京、德意志等其它资本市场逐步扩散。在新加坡交易所上市的中国公司已达132
家；虽然目前只有2 家中国公司选择东京交易所上市融资，但东京交易所也特别开设了中
文网站以吸引中国上市资源。 

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与会人员

主持人

嘉宾
宋敏 Frank Song

嘉宾
冷静 Jing Leng

嘉宾
邓体顺 Thomas Deng

嘉宾
陈昌华 Vincent Chen