China
关注中产阶级
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鲍泰利研究中国经济已有15 年之久，在他看来，中国经济在过去取得很大成就，但这样的高增长速度不可持续，中国必须适时调整改革开放以来延续至今的发展战略，以保持经济增长方式与新的现实的整体平衡。
一、繁荣与失衡，中国制造业的飞轮效应
2004 年前，中国的总顺差较为平衡，但当年下半年开始，贸易顺差快速增加。在亚洲，中国是过去几年里唯一一个出现这种走势的国家。
制造业贡献了其中极为重要的份额，大量的贸易顺差主要来自于制造业的繁荣。而
数据表明，在过去数年中，制造业的投资远远超过其他行业的固定资产投资增速。
中国公司在制造业方面的投资，越来越呈现出一个特点，就是依靠自筹资金。对于银
行贷款来进行投资的依赖度已经非常非常低（这样就解释了货币紧缩政策的效果在中国没
有以前那么有效）。
自筹资金包括企业的折旧，还有其他的一些来源，比如从货币市场的借贷。
为什么能主要依靠自筹资金进行投资？是因为企业的盈利水平大幅度提高了。在90
年代末，中国公司的资产回报率和股权率的回报率仍然比较低，但进入21 世纪就大幅上
升，和世界水平持衡，或者高于世界水平。
这种公司盈利能力的提高，体现在所有的所有制企业，包括国有企业、外资投资企
业、和中国新近蓬勃发展的民营企业等。其中，对于公司盈利的整个大图景贡献率最高的
是外资企业和民营企业，以及集体所有制企业。
与会人员
主持人
嘉宾
鲍泰利 Pieter Bottelier
Agenda
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January 11
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从平衡到发展，第二次经济转型
12:00 pm - 5:00 pm
发生在制造业的飞轮效应给中国带来了繁荣，也带来了失衡。这是经济改革成功的结果，也是政策调整的时机，中国正面临着经济从发展战略向平衡战略的第二次转型。世界大型企业联合会中国项目高级顾问，前世界银行中国代表处代表鲍泰利(Pieter Bottelier)认为，提高消费，降低储蓄是解决中国经济失衡的关键。
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