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专栏

人民币升值之外的选择

中国日报网消息:英文《中国日报》3月25日言论版头条:关于平衡中美贸易的争论大都集中于两个“提高”:一是怎样提高美国出口及储蓄,二曰如何提高中国的进口和消费。尤其在美国国内,这一争论最终落实到人民币汇率问题上。美国政府断言目前人民币价值偏低,希望中国能够推动人民币大幅升值,以期提升美国出口和就业。但中国政府所持观点迥异,认为美国对人民币施压是华盛顿采取贸易保护主义的具体表现,是不公平的,也不利于中国发展。中国领导人强调依靠结构及体制改革提升中国人消费水平,同时要提高国民内投效率

中美之间分歧为何如此之大?美国对人民币升值的要求建立在其短期和长期双重考量之上。就短期来说,是针对中国巨大的国际贸易经常项目顺差;长期来看,是为了遏制中国,高速增长、快速城市化及工业化、极低的负债率及财政赤字必定会在未来一段时间内极大地提升中国的综合国力。从中国的角度讲,中国人担心现在升值人民币或者过早地解除人民币对美元的依附将造成金融动荡。投机性资本、资产泡沫和出口领域内就业及商业环境的震荡都是中国在汇率问题上慎之又慎的主要顾虑。中国担心人民币升值将对资本流动产生巨大冲击,同时影响私人企业和金融机构购买美元资产的积极性,当这些资产以人民币衡量价值一路走低时,更会少人问津。

中国政府肯定会将日本的教训作为前车之鉴。1985年《广场协定》致使日元大幅升值,但日本贸易盈余并未因此削减,反而催生了巨大的资产泡沫,并于1989年前后破裂,直接导致日本经济在随后二十年时间内的通胀和低迷。现汇汇率调整并不是中国解决贸易失衡的唯一途径。如果人民币对美元汇率保持基本稳定,那么中国完全可以利用通货膨胀提高对美元的相对价格水平,或者通过实质性的人民币升值也可达到类似的目的。由于两者之间的通胀率差异,两大经济体货币的相对价格水平通常都会考虑现汇汇率的变动因素,不断调整相对价格。

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(作者:肖耿,前清华-布鲁金斯公共政策研究中心主任)

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