全球金融危机和中国的宏观经济政策

肖

耿（清华
–
布鲁金斯公共政策研究中心主任）：

大家早上好，今天我们这个圆桌会议是关于“全球金融危机和中国的宏观经济政策”。这个圆桌会议是由清华布鲁金斯公共政策研究中心合办的。我是肖耿，是清华布鲁金斯公共政策研究中心的主任。

我先介绍一下我们这个中心。布鲁金斯学会是美国的一个智库。应该说是全球排名第一的智库。它在中国，在它的历史上第一次在华盛顿之外设立了一个研究中心，就是在中国清华大学的这个清华-布鲁金斯公共政策研究中心。这说明中国的重要性。我们中心，开展了很多活动，有关于中美战略对话的，还有关于上海金融中心和航运中心的研究。我们也经常参加留美经济学会的一些活动。两年前在长沙我们也举办了一个圆桌会议。

这次我们继续主办这个圆桌会议。那么今天我们很荣幸地请到了一些非常强的专家。时间比较紧张。那么我们尽量地尽可能地有更多地一些对话。关于各位嘉宾的介绍呢，因为每个人手上都有一份资料，我就不再占用时间了。这些人都是很有名的。我接下来请台上的一些专家简单地介绍一些他们的看法和分析。我想主要是围绕着全球金融危机。世界经济怎么样。在世界经济增长非常缓慢的情况下，中国面临什么样的挑战和机会。现在每个人先发表五分钟到十分钟的看法，然后呢我们就可以开始辩论或者你们可以提一些问题我们进行一些讨论。先请刘利刚先介绍一下全球的情况。

刘利刚（
BBVA
西班牙对外银行中国区首席经济学家）：

我叫刘利刚，我现在在一个西班牙银行BBVA，这是西班牙第二大银行。这次次贷危机，它没有受到任何的损失。在全球来说，BBVA已经是第七大银行。这个银行的一个最大的特点就是比较重视经济学研究。我们在世界各地有一百多位经济学家。

回到我的主题，我主要讲两点。

第一， 我认为在这次金融危机当中，中国的机会大于危险。

1）四万亿的财政刺激政策是相当有利的。我们用财政乘数来计算，这个四万亿每年大概能给经济带来五到六个百分点的增长率。同时，如果你看中国现在的银行系统的情况，流动性是相当好的。到现在为止，中国银行的流动性，准备金率，还在十三点，十三点五左右。做一个非常简单的计算，如果准备金率再降六个百分点的话，足够给银行系统提供四万亿的流动性。所以说在财政政策很大，货币政策又很宽松的情况下，今年保八应该不是一个很大的问题。增长不应该是一个问题。

2）从国际经济的情况来看，世界经济已经出现了一些复苏的迹象。比如说最近的G8,它其中的一个议程就是讨论在复苏之后怎样收回流动性（withdraw liquidity），就是说各个央行都已经进入了量化放松（quantitive ease）。另外，从全球的财政政策来看，我们做了一个统计，如果把世界各国包括中国的财政刺激（fiscal stimulus）的数量加在一起的话，2009年全球的财政刺激大概为2.5万亿美元。这是什么概念呢？相当于百分之四的07年的全球GDP。就是说，从全球来看，财政刺激的力度是相当大的；并且，从G3的央行来看，他们已经进入了量化放松的阶段；欧洲央行也开始考虑这个问题（量化放松），可能下一步要做这个。所以说，我们已经看到了经济趋于稳定的迹象。

在美国，大概有三千亿美元的税收返还（tax rebate），是去年的一倍多。朝前看的话，美国第二季度第三季度经济的走势应该会出现复苏。，另外，州政府现在已经拿到很多联邦政府用于基础设施建设的资金。我认为，美国复苏可能要比我们以前想象得要快一些，可能也会稍微强劲一些。

3）在这种情况下（国际经济趋于好转），我觉得对中国是一个机会。如果说世界经济很快回转的话，那么我们可能又会出现像零六年零七年那种状况——资本大量流入中国，造成资本的过度膨胀，甚至出现泡沫。当前，从国际上来看，各个国家的财政政策的力度都很大，在某种程度上可能可以避免世界经济出现类似日本“失去的十年”那样的萧条，从而，中国的经济不会因为没有外需而造成大的萧条。排除这种最坏的情况，同时世界经济也不可能在近期内很快复苏。这就给了中国一个最好的机会来进行结构改革。一方面，这种结构改革是由外界力量来推动中国政府必须去做的。因为在以前，出口是带动中国经济发展的主要动力，包括过度投资，而投资在某种程度上，也是因为出口而做的。出口的下降将形成一个最强的动力，促使中国必须进行经济结构的转型。所以，如果世界经济在今后的一两年当中不能实现强劲的复苏，那么这段时间（对中国）其实是一段最好的时间。

在我来之前，我比较了一下亚洲经济在亚洲金融危机前后的一些变化。从亚洲经济的转型视角来看，在上一次的亚洲经济危机之前，亚洲经济的特征也是国内消费过多，对国外的需求不是很大。但是，在亚洲经济危机之后，大部分的东南亚国家现在外需都特别大，同时内需在慢慢减少。由此也可以看出，外部环境对一个国家的内部转型是有很大促进作用的。

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与会人员

主持人

嘉宾
刘利刚 Ligang Liu

嘉宾
宋立 Li Song

嘉宾
殷剑峰 Jianfeng Yin

嘉宾
黄益平 Yiping Huang

嘉宾
王贻志 Yizhi Wang